У меня есть облигации «Роснано», которые я купил некоторое время назад примерно за 80 % от их стоимости. На почту пришло сообщение о предложении издателя досрочно погасить облигации. На этот момент по облигации остался последний купон, а срок ее обращения истекает через полгода.
Означает ли это предложение, что компания не знает, сможет ли она выплатить купон через шесть месяцев? Почему инвесторы не начали скупать облигацию в больших количествах, чтобы получить быструю прибыль в размере 20 % от ставки до номинальной цены? Является ли ответ обязательным или письма-оферты можно игнорировать?
Каковы преимущества и недостатки досрочного погашения? И какие риски должны учитывать инвесторы при принятии или отклонении подобных предложений?
Долговые облигации — это долговые ценные бумаги, которые являются основными ценными бумагами, обращающимися на фондовых биржах. Некоторые облигации имеют возможность досрочного погашения. Существует несколько типов заявок.
Мы расскажем вам, как организуются торги, в чем их преимущества и недостатки и как это произошло в случае с облигациями «Роснано».
Узнайте, как научить детей ценить деньги и вещи, тратить с умом и откладывать большие деньги.
Что такое оферта
Предложение облигаций, обычно по номинальной стоимости, — это возможность заблаговременно привлечь контрагентов. Не на все наименования есть заявки. Проверить, выставляется ли конкретная облигация на торги, можно на сайте, посвященном этой облигации, или на сайте, интересующемся эмиссионным документом титула.
Существует два типа заявок: заявки на продажу и рыночные предложения.
Предложение о продаже или покупке дает держателю облигации право потребовать от эмитента досрочной выплаты. Оферты назначаются на заранее известную дату. Чтобы принять в них участие, инвестор должен связаться с брокером в течение известной даты, обычно в течение одной-двух недель после предложения. Брокеры могут взимать плату за запрос инвестора на участие в предложении.
Предложения о продаже обычно сочетаются с выплатой процентной ставки по ваучеру и купона, указанного до даты предложения. Незадолго до предложения издатель может объявить, что ставка по ваучеру изменится.
Инвесторы, которым не нравится новый купон, имеют право попросить издателя выкупить облигацию во время оферты. Инвесторы, которых все устраивает, могут ничего не делать.
Например, облигация Lingonberry 002P-02 имеет дату погашения 28 марта 2027 года. Купонная ставка составляет 16,25 % годовых, а размер купона — ₽13,80, выплачиваемый раз в месяц.
Однако эти условия действуют не в течение всего срока обращения облигаций, а только до 15 сентября 2025 года. После этой даты эмитент оставляет за собой право установить другую ставку купона (даже в размере 0,01 % годовых), что приведет к изменению процентной ставки. Выплата купонов.
Акция назначена на 18 сентября 2025 года. Для участия в акции необходимо подать заявки на участие в период с 8 по 11 сентября.
Тендерное предложение или оферта дает эмитенту право досрочно погасить облигации по своему усмотрению. Дата может быть определена заранее. От инвестора здесь ничего не зависит, и подавать заявку не нужно. Все решает издатель.
Например, дата выплаты по облигациям «Селл-Сервис БО-П01» — 6 февраля 2025 года. Эмитент имел право досрочно погасить ее 16 августа 2023 года, в дату окончания 18-го купонного периода. Однако этого не произошло, и выпуск облигаций был продолжен.
В связи с этим купон с годовой процентной ставкой 16 % действует до февраля 2025 года. Это означает, что если эмитент не погасит ценные бумаги до назначенной даты, то условия облигации останутся неизменными.
Какова была сумма предложения по облигациям «Роснано»?
Когда вы говорите об облигациях «Роснано», вы, вероятно, имеете в виду БО-002Р-03 «Роснано». Выплата должна была состояться 20 октября 2022 года.
27 апреля 2022 года стало известно, что компания желает выкупить эти бумаги в рамках оферты. Дата проведения торгов — 23 мая, срок подачи заявок — 11-19 мая. Компания выпустила облигации для 12 миллионов компаний, но могла выкупить только 2,4 миллиона компаний.
Цена выкупа определялась самой компанией после сбора заявок, но не могла превышать 100 % номинальной стоимости. 20 мая было объявлено, что цена выкупа составит 85,2 % от номинала. Это примерно соответствовало апрельской торговой цене, но было ниже цены, по которой компания торговала в середине мая непосредственно перед продажей.
В общей сложности было приобретено около 2,2 миллиона акций. Оставшиеся 9,8 миллиона облигаций продолжали торговаться, и цены на них росли. В конце августа 2022 года стоимость облигаций составит около 95 % от их номинальной стоимости.
Каковы нюансы оферты?
Сейчас мы ответим на ваши вопросы об оферте и о предложении в целом.
Означает ли это предложение, что компания не уверена в том, что сможет выплатить купон в течение шести месяцев? Тот факт, что компания решила приобрести некоторые из публично размещенных облигаций, не означает, что она беспокоится о выплате купонов.
Приняв решение о выкупе облигаций, компания оценивает, выгодно ли ей это делать. Если у компании есть свободные деньги и она не хочет платить проценты, она может купить предлагаемые облигации. При этом на приобретение облигации уходит больше денег, чем на выплату купона.
В случае с «Роснано» неизвестно, почему компания решила погасить часть облигаций даже за полгода до истечения срока. Возможно, это связано с какими-то договоренностями между компанией и крупными держателями ее бумаг, такими как пенсионные фонды или управляющие компании. Здесь мы можем только предполагать.
В любом случае инвесторы должны помнить, что облигации несут в себе различные кредитные, процентные и валютные риски.
Почему же инвесторы не купили облигации оптом и не начали получать прибыль от предложения к номинальной стоимости на 20 % быстрее? Дело в том, что заранее не было известно, по какой цене будет осуществлено приобретение. Она могла составлять как 100 %, так и 60 % от номинала. Таким образом, вместо прибыли существовал риск убытков.
Кроме того, компания приобрела менее 20 % от общего объема облигаций. Поэтому можно было участвовать в торгах, но не получить деньги взамен облигаций.
Наконец, некоторые инвесторы в облигации занимали меньшие места, например, до десятков наименований. Учитывая, что на поставку брокеры подают команды — а это может быть несколько тысяч рублей — можно доказать, что вся или почти вся прибыль съедается обзором.
Является ли ответ обязательным или вы можете проигнорировать письмо с предложением? На ваше усмотрение. Это зависит от предложения, от того, когда вам нужны деньги, от того, какой спектакль вы хотите получить и т. д.
Если вы не видите причин участвовать в предложении о продаже, вы можете просто проигнорировать его. Если же вы считаете, что вам необходимо участвовать — например, если после предложения издатель значительно снижает процентную ставку, — вам следует связаться со своим брокером и подать заявку на участие в предложении.
Каковы преимущества и недостатки досрочного погашения? И какие риски следует учитывать инвесторам при принятии или отклонении таких предложений? Преимущество досрочного погашения в контексте заключается в том, что инвестор получает деньги раньше, чем если бы он рассчитывал на погашение. Конечно, облигации можно продать на бирже, но досрочное погашение может быть лучше, если у инвестора много облигаций и объем торгов по этому выпуску незначителен.
Недостатки. Если ставка купона определяется только до даты ближайшего предложения, то доходность облигации нельзя рассчитать в конце, как это часто бывает при продаже облигаций. Вам нужно рассчитать доходность до даты предложения или предположить, что купон не изменится. Затем нужно отслеживать новости, чтобы вовремя узнать процентную ставку по новому ваучеру.
detector